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信息科技:5G网络测试和3D光学器件业务迎来增长新周期

    投资要点5G时代已经来临,网络研发和推进全面拉动5G网络测试设备的需求,成为5G产业链早周期受益的核心环节,而未来的5G终端设备,无论是手机还是VR/AR终端对3D传感器件的渗透率都将全面提高,Viavi已迎来最好的时代!全球通信网络测试服务、监控和保障解决方案供应商。公司于2015年从JDSU拆分出来,继承其网路支持、服务支持(SE)、以及光学安全及性能产品等业务,主要客户包括运营商、网络设备制造商、民用、政府、军用及航空电子类等企业。公司近年来通过外延并购迅速布局无线测试领域、3D传感领域,形成“通信设备+终端应用”的业务形态。公司主营业务为网络与服务支持,其中网络支持业务,占比63.7%,光学安全及性能产品业务,占比27.1%;服务支持业务,占比9.2%。业务地区分布相对均匀,美国地区最多。受益于下游需求强劲,公司业绩实现大幅增长,2018财年实现营收8.8亿美元,同比增长8.5%,2019财年Q2实现营收3.06亿美元,同比增长49.4%。


基站侧测试领头羊,最先受益5G增长。公司NSE业务主要分为两部分——网络支持与服务支持,包括无线测试、光测试、IT服务、数据中心业务等。总体来看,公司网络与服务支持业务发展稳健,其中,网络支持业务近期发展较快,2019财年Q2实现营收1.96亿美元,同比增长60.9%,环比增长18.8%,主要原因是受益于实验室测试、光纤光缆测试等业务的增长,我们认为,公司网络与服务支持业务发展稳健,与通信网络建设护节奏呈现正相关。从行业的角度看,由于5G测试复杂程度的提升,叠加测试产业边际的扩张,通信测试市场有望引来高增长,据我们测算,预计至2025年,全球通信测试市场规模约为206亿美元,近5年CAGR为16.08%,市场空间明显提升。


从公司的角度看,公司可提供5G全产业链测试产品,是基站侧测试领头羊,有望最先受益5G投资机遇,同时,受益于5G技术的先发优势,公司在5G建设初期已获得大量订单,未来伴随5G技术的不断成熟、发展与应用,公司有望稳固与拓展后续阶段的产品销售,为业绩奠定基础。


窄带滤光片全球龙头,长期增长空间大。公司OSP业务分为三部分,分别是货币防伪业务、3D传感业务与工程散射片业务。公司于2018年11月收购RPCPhotonics,切入工程散射片领域。OSP业务近年发展较为平稳,2019财年Q2实现营收8320万美元,同比增长72.6%,环比增长6.94%,从毛利率上看,由于3D传感业务毛利率相对较低,而产品销售增长较快,故毛利率有所下滑。从行业的角度看,我们看好未来3D传感需求,目前,3D传感目前多应用于工业机器人(300024,股吧)、移动终端设备领域,但在移动终端设备中的渗透率仍非常低,约6%-7%,我们认为,随着5G技术的发展,未来3D传感将广泛运用于VR\AR领域、智能驾驶等物联场景中,据YoleDevelopment统计与预测,3D成像与传感市场将从2016年的13亿美元增长至2022年的90亿美元,行业发展空间大。从公司的角度看,公司是窄带滤光片全球龙头,窄带滤光片是3D传感信息接收端的关键元件,技术门槛高,目前渗透率较低,随着市场空间的扩大,公司有望最先受益。


因海岬型船运费升高 波罗的海干散货运价指数触及四个月高位

波罗的海贸易海运交易所干散货运价指数周二上涨至四个月高位,受海岬型船运费上涨支撑。整体干散货运价指数上涨8点或0.8%,至1 配资通 ,049点。海岬型船运价指数涨31点,或2.1%,至1,501点。海岬型船日均获利上涨182美元,报12,131美元。该型船舶的通常运载量为17-18万吨,运载货物为铁矿石和煤炭等。

巴拿马型船运价指数上扬2点,至1,258点。巴拿马型船日均获利上涨16美元,至10,066美元。该型船舶的通常运载量为6-7万吨,运载货物通常为煤炭或谷物。超灵便型船运价指数下滑1点,至777点。


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房地产行业“融资+代建”模式兴起

  在房地产领域,“代建”并不是个新鲜词,很多地产投资方需要将自身的项目委托给拥有项目开发建设经验的专业代建方进行开发建设。对国内不少大中型房企来说,“代建”业务是重要的盈利渠道之一。但在如今房地产市场投融资环境日趋严峻的当下,光有代建远远不够,还需要与之匹配的融资服务。

  日前,亿翰智库董事长陈啸天表示,融资代建是重要商机,第一可以更多跟国企展开合作;第二,大量民营房企整合的过程,恰是融资代建的机遇。

  “融资+代建”模式兴起

  据《证券日报》记者了解,在国内房企中,代建业务较为成熟的是绿城中国、鑫苑集团和蓝光发展等企业。实际上,代建业务规模的扩张是伴随着城市化步伐而发展,但正如鑫苑集团董事长张勇所示,如今,中国地产行业发展所面临的时代不同了,寻求新的增长点和业务领域更为关键,行业转型、企业转型是顺势而为。

  张勇进一步称,“面对房地产行业价值分配逐渐向金融和服务转移,鑫苑集团于2018年在建设大资管的战略布局下,发现了代建蓝海,并形成了自己的代建模式。”

  值得关注的是,与传统代建模式不同的是,以“金融+代建”的商业模式正在兴起,这种模式可以实现价值投资和有效管控,化解行业振荡期带来的风险。

  对于将金融和开发代建服务结合起来的模式,中国房地产业协会监事长陈志认为,这种模式开创了市场先河,在当下严峻的房地产形势下,将政府、项目、金融机构、开发企业等环节串联起来,为项目的开发全流程提供服务,可以达到资本利用的最大化。

  设投融资安全边际降风险

  沪深两市135家上市房企的数据显示,其2018年资产负债率进一步上升至79.81%,为近四年来最高。销售受阻,融资困难,债务到期等因素迭加给中小房企带来前所未有之发展困境。

  对于缺钱的中小房企来说,投融资是市场痛点,提供服务者要实现资产的最大化配置,提升业主资产的保值增值,但需要房地产与金融两端达到动态平衡,降低将各类金融机构和房地产开发商在项目整合过程中,每一个节点的风险。

  对此,鑫苑集团总裁助理兼鑫岩资产总经理谭为民向《证券日报》等记者表示,金融服务大体来讲主要是两方面,一是为客户整合市场上的房地产资源,进行适度匹配;二是以出资增信等方式加入到投资当中。

  更重要的是,要设定投

融资的安全边际。谭为民表示,“鑫岩与合作方有一个共识,给合作方的融资额必须是资产价值的20%以内,且必须小于等于代建费的收入,此外还会增加其他一些保险的措施。”

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