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康美药业近400亿现金去向成谜?

《投资者网》乔丹

日前,现金充裕却又负债累累的康美药业(600518.SH),疑在政府加持下如期偿还总额约20.87亿元的短期债券。然而,短期内,康美药业还将有40亿元的债券需要兑付。在账上“货币资金用于项目投资”的前提下,康美药业接下来能否如期兑付债券?

如期偿还债券

2月13日,康美药业发布公告称,已如期兑付总额约20.87亿元的超短期融资券本息。据悉,康美药业此次能如期偿还债券,源于背后有地方政府出售相助。

据《财新》报道,2019年春节前夕,揭阳市政府向广东省政府求助,希望广东各地医院能紧急偿还康美药业的应收账款。此后,广东省委、省政府要求省内所有医疗机构必须在2月12日之前清查并偿还完毕拖欠康美药业的账款,否则医疗机构主要领导将被严格追究责任。

《投资者网》整理公开资料发现,康美药业注册地为广东省普宁市,而普宁为揭阳下辖城市,康美药业除了是揭阳的纳税大户外,还是揭阳重点培植的民营骨干企业。2018年12月29日,康美药业和揭阳市政府签署了战略合作协议,康美药业将在揭阳市辖区内投资建设包括大南药示范种植基地、康美英歌山大健康产业园、智慧药房、医药管理集团、三级标准综合医院等中医药大健康项目。

巨额资金去向成谜

公开资料显示,康美药业主营业务以中药材和中药饮片为核心,涵盖西药、保健食品、中药材市场经营、医疗服务等业务。从最近披露的财务数据来看,康美药业并非无力偿还这笔债券。

康美药业2018年第三季度报显示,实现营业收入254.3亿元,同比增长30.31%;实现净利润38.31亿元,同比增长21.86%。其中,账上的货币资金为377.9亿元,金额足够偿还这笔债券。

事实上,坐拥大量现金的康美药业,除了短期债券,还背负着数百亿的债务重担。而高存款及高贷款带来的存贷双高现象,一直是康美药业被投资者诟病的地方。

《投资者网》梳理康美药业历年财报发现,公司的货币资金自2007年首次突破10亿元后,便一路走高,2010年至2017年的数据分别为:27.6亿元、63.23亿元、61.06亿元、84.97亿元、99.85亿元、158.2亿元、273.3亿元、341.5亿元。而伴随着货币资金不断上升,公司的总负债金额亦在不断攀升,2010年至2017年的数据分别为:32.83亿元、59.89亿元、73.75亿元、102.2亿元、111.6亿元、192.7亿元、254.4亿元、365.9亿元。

有投资者认为,存贷双高是对资金的巨大浪费,一方面要保留账上大量的资金,一方面又要支付高额的财务费用。货币资金为何不用于偿还相关债务?账上余额是否真实?

对此,康美药业曾在2018年10月18日发布公告称,根据公司发展战略规划,新增的项目投资、产业并购和中药材贸易等对货币资金和融资规模的需求都非常大。截至2018年6月30日,康美药业合并范围公司已达124家,公司未来几年预计的项目投资资金需求为443.91亿元,公司需要保持较高的货币资金余额。

然而,这些项目是否已实际投入?似乎存在疑点。《投资者网》整理公开资料显示,截至2018年6月30日,康美药业已累计有投资项目22个,其中已有8个项目处于在建状态,剩下12个项目为拟建状态,累计已投资金额为57亿元。其中,原定于2016年底分别投入11亿元、3亿元、30亿元及10亿元的甘肃定西中药材现代仓储物流及交易中心项目、上海中药饮片生产基地项目、中国东盟康美玉林中药材(香料)交易中心及现代物流仓储项目、中国东盟康美玉林中药产业园,截至2018年6月30日,这四个项目的累计投资金额分别为9亿元、2.2亿元、3305万元及5806万元。

值得关注的是,康美药业“18康美CP001”、“18康美CP002”这两支债券,将分别于3月26日及4月20日到期,各期发行金额均为20亿元。中诚信在公告中称,康美药业公开债务到期兑付相对集中令公司流动性压力增加。在康美药业将“货币资金用于项目投资”的前提下,康美药业此次能如期兑付债券?此前能如期兑换债券,是否真的源于背后有政府加持?《投资者网》向康美药业求证核实,对方未予置评。(思维财经出品)■

资本谈图色变:视觉中国之后,再无版权生意?

近日,有关图片网站“维权式营销”的尺度探讨及法规合理性讨论备受关注,人民网(603000)也在昨日宣布进军图片版权界,推动媒体融合发展。

不过《股票配资网》记者发现,时下的图片版权交易事业并不好做,版权交叉、越级授权的情况时有发生,导致图片机构、创作者和需求方经常深陷版权争议的漩涡。这也让该产业在过去很长一段时间里,极少获得资本的扶持和青睐。

有投资人士表示,视觉内容的版权归属变量较为复杂,叠加作者版权分配的透明度难以把控,风险成本成了机构投资此类项目最难接受的障碍。

版权交叉难定论

近日,个别提供正版图片的文化产业公司被推至舆论风口,个别极端的“维权式营销”已被诟病为“法理难容”的事情。事实上,类似事件的由头多系版权受到侵害,但记者也发现,一些图片也存在多个平台版权交叉的问题,有的甚至在上传那一刻就“犯规”了。

华仔 化名 是一名摄影记者,据他介绍,有家媒体通过某大型图片素材网站引用了他的照片,但他本人并未得到网站的收录申请,引用图片的媒体也因注明了来源而与真正的者撇清了关系。此外,他还发现同一张图已经出现在了多个图片网站上,且是付费资源。对此,他向记者表示,这样的情况之前就发生过,“如果细追究下来,哪一家机构都没有所谓的图片版权”。

《股票配资网》记者就此事向该公司人员求证图片版权的归属,但工作人员以提供详细证据走投诉申请之路为由暂时未给出解决方案。但他强调公司的图片均是有版权合规审核的,如果涉嫌侵权或被侵权都将依法办事。但当记者提到相同图片在其他网站上也出现过,是否对此事进行维权时,该工作人员表示需要时间审核。

但华仔坦言,机构一般也不敢冒然盗用图片,“基本上都是上传者提供,但有些上传者会同时上传多个平台,并与之签订版权协议。由于日后提成是按照流量计算的,所以宁肯多去几家尝试,也不愿只卖给一家机构”。

一般来说,图片提供者在上传图片后,不会同图片机构立刻发生买卖行为,而是要根据其实际变现的情况而定。华仔告诉记者,购买素材的往往是机构,但根据杂志、报纸或其他商业载体的不同,收取的价格也不相同。据他了解,一张图片上万的有,几块钱的也有。“正是因为有些图片不太受关注,上传者又希望多次变现,就瞒着图片机构多家投稿,等待多家的利润分成,或五五开,或三七开。”

对此,有法律界人士表示,版权既然涉及到机构或个人,就具有一定的唯一性。广州某商业纠纷专线记者在接受记者采访时表示,图片版权是由作者本人支配的,但如果向机构隐瞒版权分配情况,同时向多个平台上传并授权使用,“一些机构的独家使用权就受到侵害,但涉事机构本身对版权的使用均来自于作者本人,如果上传者在已知版权将要被独家使用后还对其他机构进行授权的话,就要承担相应的法律责任”。

可见,部分机构对图片上传者的授权要求是享有“独家使用权”,进而圈定权责范围。但华仔同时表示,即便如此,版权的归属问题同样会“失火”,“有些摄影记者也会传图给机构,但原则上讲,记者作品的使用权是归于所在单位所有的,如果未经授权就以个人名义授权给机构也是不合适的”。

投资人不愿试错

上述华仔的经历体现着目前图片生意的某些版权“怪现象”。一方面,机构在为独家版权站岗守卫;另一方面,由于创作者对版权的处置及分配不规范,又在增添很多维权的难度和压力。因此,即便很多网站、机构对图片的版权据理力争,但如果图片来源就存在版权争议的话,后期使用就有诸多隐患。

国务院国资委商务发展中心广东管理办公室主任周甸斌对《股票配资网》记者表示,视觉内容的版权归属变量较为复杂,叠加作者版权分配的透明度难以把控,在国内版权合规要求的当下做这门生意是有很大风险的。他进一步指出,即便像目前很多公司进行“维权式营销”,“但这样模式并不具备可持续性,未来随着公众版权意识的不断提高,打假的机会只会变得越来越少”。

周甸斌表示,靠“卖图”经营的盈利模式比较单一,但从资源变现的能力来看,此类公司的发展是有局限性的,“资源的厚度影响此类平台的价值,但平台完全可以通过费用调节来促进资源的沉淀,而这样的模式很多机构都可以效仿,因此并没有太高技术门槛。”

记者也在资本对接产业发展的现状中发现,目前从事版权图片交易的平台并没有受到资本的追捧,甚至冷清。天眼查信息显示,围绕图片资源进行版权交易及服务的公司有近40家,除了视觉 中国 文化发展股份有限公司、股票配资网络2家企业已上市,具备一定的直接融资能力,其他的均处在自力更生的阶段。记者粗略统计发现,目前仅有4家企业获得融资——图易 武汉 信息技术有限公司在2018年9月获得数百万元人民币天使轮融资,投资方是天使翼创投和个人投资者;苏州原本图像科技有限公司在2017年3月获得天使轮融资;杭州放牛网络科技有限公司在2017年6月获得200万人民币种子轮融资,投资方是个人投资者;西安任道网络科技有限公司 以下简称任道网络科技 也在2017年6月获得天使轮融资。

不难看出,上述有融资经历的企业数量在整个产业中的占比极低,且融资推进的效率不高。以任道网络科技为例,该公司在2014年就成立了,但截至目前有且只有一轮融资,其他公司的情况也与之相似。

固利资本投决委员会主席黄平对记者表示,资本配置的效率低下,可能是版权风险的控制不好拿捏,“如果经营受官司拖累,对一些初创型企业来讲并不划算。如果潜在的风险不可控制,资本回避也无可厚非。”周甸斌也表示,从产业链融合的角度来看,此类公司最适合同文创类公司做结合,“但文创类的上市公司也鲜见收购此类项目,不是不懂产业的整合之道,而是此类涉及版权交易的项目风险不可控,试错成本可能太高”。

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国网河北电力完美实现 “煤改电”取暖用电保操盘手总结:

美国图片共享社交平台Pinterest周五公布了IPO(首次公开招股)申请书,成为了在2019年里纷纷寻求上市筹资的科技公司中最新的一家。招股书显示,Pinterest计划在纽约证券交易所挂牌上市,股票代码为“PINS”。

Pinterest在招股书中指出,该公司拥有庞大的市场机会。据市场研究公司IDC公布的数据显示,到2022年时全球广告市场总额预计将从2018年的6930亿美元增长至8260亿美元;数字广告市场总额预计将从2018年的2720亿美元增长至4230亿美元,复合年增长率为12%。美国仍是全球最大的数字广告市场,IDC预测到2020年时这个市场的总额将从2018年的1040亿美元增长至1660亿美元。

Pinterest还披露了该公司的财务数据,称其在过去几年时间里实现了重大的增长。在截至2018年12月31日的一年时间里,公司营收达7.559亿美元,相比之下2017年同期为4.729亿美元,同比增幅达60%。在截至2018年12月31日的一年时间里,公司净亏损为6300万美元,调整后EBITDA(即未计入利息、税项、折旧及摊销的盈利)为-3900万美元,相比之下2017年同期的净亏损为1.300亿美元,调整后EBITDA为-9300万美元。

招股书显示,Pinterest的月度活跃用户人数已达2.5亿人以上,其中三分之二为女性用户。相比之下,Twitter的月度活跃用户人数为3.21亿人,Facebook为23.2亿人。Pinterest表示,过去几年时间里该公司的国际月度活跃用户人数已“大幅增长”,并认为这是由于该公司“最近以来将重点放在了在国际市场上采取内容本地化措施上”,并预计近期内国际月度活跃用户人数的增长速度将继续超过美国市场。

在截至2018年12月31日的一年时间里,Pinterest的全球每用户平均收入(ARPU)为3.14美元,与2017年相比增长了25%。在截至2018年12月31日的一年时间里,Pinterest的美国每用户平均收入为9.04美元,国际每用户平均收入为0.25美元,与2017年相比分别增长了47%和22%。相比之下,Facebook在2018年第四季度中的每用户平均收入为7.37美元。

Pinterest称,虽然并无任何一个客户在该公司的2018年营收中所占比重超过10%,但该公司有很大一部分营收都集中来自于消费者包装品和零售垂直行业等领域。

在这份招股书中,Pinterest还援引市场研究公司comScore的独立数据称,该公司的社交平台在女性用户中最受欢迎,其美国用户总数中有80%都是18到64岁之间的女性用户。

Pinterest此次IPO交易的主承销商包括高盛集团、摩根大通和Allen & Company LLC,其他承销商包括美林、巴克莱资本、花旗全球市场公司、瑞信证券(美国)公司、德银证券、加拿大皇家银行资本市场、Robert W。 Baird & Co、瑞银证券和富国证券。

公开资料显示,Pinterest成立于2010年,在2013年1月获得风险投资公司SV Angel 3000万美元的风险投资,当时的公司估值为15亿美元;同年2月又获得2亿美元融资,估值升至25亿美元。

此前,Pinterest在上个月以保密的形式提交了IPO招股书。据《华尔街日报》报道,该公司正寻求至少120亿美元的估值。

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