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市盈率379.72,科创板对投资者的理性判断提出更高要求

(擦洗板“侯候选人”是好坏混合的吗?市场是企业价值的试金石。

潘和和

核心提示

目前的争议是,“侯选人”是混合的,但这可能是KIB的核心。这是市场定价和选择,而不是所谓的监管机构。

截至3月29日,共有4批28家公司被上海证券交易所接受。随着首次公开发行(IPO)项目的陆续公布,拟上市企业的“黄金含量”已成为一个备受关注的话题。鉴于“侯选人”的不平衡情况,投资者应跳出审批制度的监管定位,按照登记制度标准了解普惠科技创意板的验收和审计流程,对公司质量和企业价值做出合理判断。泰德在未来的科学创意委员会上取得了成功。

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一是立足于具有核心技术的科技创新型企业,重点推荐具有较强研发体系和持续创新能力的新型优质企业,重点支持符合市场预期和国家战略的核心技术企业,以促进企业发展。资本市场和高新技术为更好地服务于实体经济,促进经济高质量发展。因此,在受理阶段,只是对企业所在行业、主营业务、申请文件的完整性、中介机构的资质进行正式审查。自《企业名录》公布之日起,该行业基本符合证监会对支持新一代信息技术、高端设备、新材料、新能源、节能环保以及生物医药、战略性新兴产业等高新技术产业的要求。

根据有关规定,为实现创股目标,必须经审计、上市委员会会议审议、报证监会备案、发行上市。目前,28名侯选人顺利进入考场。目前尚不清楚他们是否通过了考试,并取得了良好的成绩。因此,规模效益的不均衡不能代表最终IPO公司的整体水平。

根据目前已验收的28家企业,企业利润高达4亿元,最低不到2000万元,规模效益参差不齐。其中大部分难以达到主板上市标准。一些企业已经从新三板转移到科技板,或者根据企业定位选择更合适的科技板上市。根据招股说明书,申报企业的隐含市盈率高于20,三家企业的隐含市盈率分别为110.09、256.90和379.72。从这个角度看,在相对宽松的申报条件下,企业的融资额和预期估值没有相应减少。一方面反映了登记制度的包容性,另一方面也对投资者的理性判断提出了更高的要求。

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与主板上市审批系统相比,KIB试运行的注册系统在上市条件上具有明显的包容性。制定了若干标准,放宽了营业收入、净利润等财务指标,允许部分最近一期尚未盈利或已累计亏损的企业在控制风险的同时弥补亏损。同时,KSB关注面向未来的核心发展潜力,如过去三年累计研发投资比例、盈利前景和行业发展趋势等。也就是说,CSP将上市的重点从现有的企业规模转移到引领未来的核心技术突破,为具有较强技术创新能力的企业的进一步发展和成长提供更加包容的融资环境和资本形成机制。

笔者认为,注册登记制度的核心是引导投资者独立、合理判断,扩大金融企业市场的筛选功能,简化监管部门的事前核查,降低上市公司的发行成本。上市公司的最终公司价值由股东投票决定。登记制度下的市场是衡量企业价值的试金石。

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同时,更加包容、顺利启动注册登记制度,还应提高信息披露要求,将监管重点转移到事后环节,严厉打击欺诈性发行、虚假陈述等违法行为,增加违规处罚成本,保护合法性。协调投资者的权益,保持开放透明的资本市场环境。中国证券监督管理委员会、中国证券业协会、中国证券登记结算公司及其他有关单位应当明确各自的监管职责,全面开展监管工作,加强对新股发行上市和二级市场交易的监管。提前开工,全程优化投资环境。只有顺利启动和完善配套政策的实施,登记制度的试点运行才能经受住市场的考验,真正实现弥补制度缺陷、增强资本市场持续反馈和完善的包容性的功能。

假设在更具包容性和差异化的登记制度下,投资者积极调整市场心态,认真应对多元化的投资选择,加深对企业信息的理解和熟悉,充分利用以信息披露为核心的审计查询制度,并关注企业的整体情况,促进基于价值的股票估值的合理稳定。价格。(作者是中国金融科学院应用经济学博士后)

富余通公用事业:继续关注火电的逆周期配置价值 荐4股

投资策略:


电力:国家能源局发布2018年全社会用电量等数据,2018年全社会用电量同比增长8.5%,创7年增速新高。我们认为,2019年、2020年中国全社会用电量增速相对于2018年或将有所降低,但仍会保持一定增速,中长期煤价趋势性下行仍是大概率事件,继续关注火电的逆周期配臵价值。


燃气:本周中国LNG出厂价格全国指数为5059元/吨,周环比下跌345元/吨。我们认为,与2017年不同,2018年国内天然气的供需尽管仍然偏紧,但是对冬季供暖的准备工作更充分,价格并没有出现2017年的暴涨,LNG价格主要在4000-5500元/吨间震荡。


炒股配资 保:可以预期的是,为了防止经济增速“大起大落”,更多的宽信用政策可能加速出台,环保建设有望提速。中央领导时隔近两年再度考察雄安新区,强调“雄安要靠生态环境体现价值、增加吸引力”,雄安新区的生态建设值得关注。


本周核心推荐:


华能国际、蓝焰控股、瀚蓝环境(600323)、国祯环保(300388)。


市场行情回顾:


本周公用事业指数上涨0.29%,沪深300指数上涨2.37%,公用事业板块跑输沪深300指数1.36个百分点。其中,电力Ⅱ指数上涨1.16%,水务Ⅱ指数下跌0.13%,燃气Ⅱ指数下跌0.01%,环保工程及服务Ⅱ指数下跌1.64%。


行业动态与最新政策:



【全国生态环境保护工作会议在京召开】



【2018年全社会用电量同比增长8.5%】


风险提示:全社会用电需求下滑,煤价上涨超预期,天然气消费量不及预期,融资环境恶化,政策推进不及预期。


先导智能:事迹契合预期 迎来新一轮扩产周

先导智能(300450)

业绩符合预期 迎来新一轮扩产周期

国信证券 谢长雁

业绩持续高增长

公司发布2018年年报,2018年实现营业收入38.9亿元,同比+78.7%;归母净利润7.42亿元,同比+38.1%;扣非净利润8.21亿元,同比+59.82%。同时,公司发布一季报业绩预告,实现净利润1.73~2.25亿元,同比0%~30%。公司业绩高增长的原因为:1)得益于锂电池行业继续快速持续发展,公司锂电池设备业务也实现了持续快速的增长;2)公司在稳定原有客户的基础上,积极开拓新客户;3)合并报表范围内新增全资子公司泰坦新动力的净利润。报告期内,公司非经常性损益为-7837万元,主要系子公司泰坦新动力计提超额业绩奖励,营业金额约为-1.35亿元。

盈利能力略有下滑

分业务来看,锂电池设备收入34.44亿元,同比增长88.9%,占总收入比重为88.5%,为公司核心业务。光伏设备、电容器设备和3C设备收入分别为2.64/0.7/0.3亿元,同比增长分别为13.9%/65.1%/100%。盈利能力方面,公司的销售毛利率为39.08%,同比-2.06pct,销售净利率为19.09%,同比-5.61pct,盈利能力略有下滑。三费支出保持稳定,销售/管理/财务费用率分别为3.17%/13.25%/0.39%,同比分别-0.70/+1.71/+0.66pct。

低端产能出清,锂电行业迎来新一轮扩产高峰

从供给端来看,2018年动力电池TOP10市占率大幅提升约15个百分点至82.6%,低端产能逐步出清,电池和设备环节均向头部企业集中。从需求端来看,国家政策不断提高对新能源汽车产、销规模的指引,主流车企加大在国内的新能源汽车投资,我们预计2019-20年新能源车销量分别为163/215万辆,对应锂电池需求分别为83/115GWh。根据各电池企业的扩产计划,预计2019-20年国内累计扩产超170GWh,年复合增速超过30%。

盈利预测与投资评级

预计2019-2021年净利润分别为10.31/12.74/16.70亿元,对应的EPS分别为1.17/1.44/1.89元,对应PE分别为31.5/25.5/19.5倍。维持“增持”评级。

风险提示:新能源汽车销量不及预期;下游扩产进度放缓;行业竞争加剧.

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