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福耀玻璃发行4亿元超短期融资券 年利率为3.17%

本站讯 福耀玻璃(600660)公布,2019年4月2日,公司在全国银行间市场公开发行2019年度第三期超短期融资券,超短期融资券代码011900810,发行总额为人民币4 亿元,本期超短期融资券的期限为260天,发行价格为100元,发行利率为3.17%,主承销商为中国银行股份有限公司,起息日为2019年4月4日,兑付方式为到期一次性还本付息。本次募集资金主要用于偿还银行借款。

四季度亏完一年的钱,拉夏贝尔圈钱扩张网点不增反降

拉夏贝尔对女士来说应该并不陌生,拥有LaChapelle、LaBabite、Puella、Candies、7m等丰富的产品线,在国内女装品牌中处于第一梯队,市场占有率仅次于丹麦品牌绫致。然而这家赚女人钱的企业去年出现了巨额亏损还被上交所问询。

4月11日,拉夏贝尔(603157)发布公告称,公司收到上海证券交易所上证公函【2019】0428号《关于对上海拉夏贝尔服饰股份有限公司2018年年度报告的事后审核问询函》(以下简称“问询函”)。

公告显示,下发的问询函共涉及21个问题,重点关注公司业务的真实性、行业经营的情况、财务情况。上交所要求公司从行业经营、财务数据等方面进一步补充披露信息。

疯狂“圈钱”扩张,新增3000网点恐无望

一直以来,拉夏贝尔坚持通过扩张网点来维持业绩增速。

根据2017年拉夏贝尔首发A股招股说明书披露,公司拟将募集资金3.21亿元用于零售网络扩展建设项目,拟以现有零售网络为基础,在3年内新开设专柜网点2094个,新开设专卖网点906个。

公开资料显示,2015年拉夏贝尔遍布全国的网点总数为7893家,2016年这一数字变成了8907家,2017年激增至9448家,截至2018年半年报披露已经达到的9764家,但是最新的问询函则显示在年报报告期内门店数量为9269家,半年时间少了近500家门店。

开关门店的审慎性也引起上交所监管关注,上交所要求公司说明关闭门店已开业时间的分布情况、开关店决策的主要考虑及可行性。

若按拉夏贝尔IPO的计划那样,公司3年需要新增近3000个网点。可事实上,到18年年底拉夏贝尔的网点数量反而比17年的还要少,可见其IPO募集的资金似乎并没有落到当初的约定的用途中去。

以这个进度来看,要开到3000家或许要等到猴年马月了。但拉夏贝尔在A股上市后却没停下融资的步伐。18年9月公司欲公开发行可转债再募集15.3亿元,然而将规模缩减至11.7亿后依旧告吹。在今年1月公司又公告拟发行不超过人民币4亿元的中期票据或超短期融资券,持续的融资让投资人不禁对其财务状况产生担忧。

四季度亏完一年利润

财务情况是这次上交所关注的重点。

此次问询中,上交所分别要求公司对10.32亿元的应收账款、3.29亿元的预付款项、7.13亿元的应付票据、1.45亿元预付装潢设备款、7200.7万元关联方借款等大额项目的业务背景、交易对象、关联关系、商业合理性予以补充披露,进一步判断公司资金往来及流转的合理性、是否存在不当之处。

财报显示,拉夏贝尔2018年实现营业收入(总额法)101.76亿元,同比下降2.58%;净利润-1.60亿元,同比下降132.00%;扣非后归母净利润为-2.45亿元,同比下降164.43%。

具体来看,拉夏贝尔分季度实现营业收入分别为30.06亿元、21.35亿元、19.45亿元、30.90亿元,实现归母净利润分别为1.74亿元、6169.6万元、342万元、-3.99亿元。可以发现,年度的亏损集中出现在2018年第四季度。

对此上交所要求公司结合分季度经营数据及现金流情况,说明公司业绩季度波动、第四季度营业收入增长却出现亏损的原因及合理性、主营业务季度变化趋势是否与以前年度一致,同时要求公司说明经营活动现金流量在前三季度持续流出、第四季度大幅流入的具体原因及合理性等。

值得注意的是,拉夏贝尔每年都收到一笔可观的政府补助,2018年计入当期损益的政府补助高达1.26亿元,2016年、2017年分别为0.8亿元、1.29亿元。若没有政府补助,拉夏贝尔的报表会更难看。

收购亏损企业NafNafSAS又生变数

2018年4月10日,拉夏贝尔公告称拟出资2080万欧元收购法国NafNafSAS40%股权,并于2018年6月29日(法国时间)完成40%股权的交割。

公告显示,NafNafSAS于1973年在法国创立,主要从事女装产品及配饰销售。与拉夏贝尔一样,NafNafSAS也拥有非常多的网点,在法国有218个,海外地区270个。财务数据方面,2017年NafNafSAS亏损650万欧元,净资产-1001.7万欧元;2018年上半年亏损342.2万欧元。

不知是什幺让拉夏贝尔相中这家亏损企业,难道是因为和拉夏贝尔一样有喜欢开网点的癖好。2018年11月26日,拉夏贝尔又公告拟继续收购NafNafSAS60%股权,收购完成后,NafNafSAS将成为拉夏贝尔全资子公司。

而最新的消息是,公司全资子公司上海拉夏企业管理有限公司已取得了中国(上海)自由贸易试验区管理委员会颁发的境外投资证第N3109201900002号《企业境外投资证书》并取得了沪自贸管境外备[2019]2号境外投资项目备案通知书。

但拉夏贝尔3月1日发布公告,由于境外投资项目审批及项目资金筹措方案落实等事项超过预计时间,目前该交易交割条件尚未满足。公司拟将有关交割事项的最后日期延期至2019年7月1日。

这个延期与卖方TrendyPioneerLimited已友好协商并就延期事项达成一致并签署书面文件;而与卖方EastLinksInternational(HK)Co.,Ltd.正在进一步协商中。(蓝鲸产经 金磊)

兴发集团:完善有机硅产业链 增持评级

    投资要点:


公司公告:1.拟通过发行股份方式向宜昌兴发、金帆达购买其合计持有的兴瑞硅材料50.00%股权,发行价格为9.71元/股;2.同时非公开发行募集配套资金用于有机硅技术改造升级项目建设、10吨/年特种硅橡胶及硅油项目建设、偿还上市公司银行借款及补充上市公司流动资金;3.部分固定资产报废处理,预计将减少2018年归属于母公司的净利润1,944.01万元。


收购兴瑞硅材料的少数股东权益,完善上市公司治理结构。本次收购完成后上市公司将持有兴瑞硅材料100%股权,兴瑞硅材料拥有20万吨有机硅单体,未来公司还将投资6.88亿元将有机硅单体产能扩大至36万吨/年。公司生产有机硅成本优势明显,主要是因为有机硅生产的主要原材料氯甲烷是草甘膦生产过程的重要附加产品,循环利用将大幅降低成本。由于需求和出口的下滑,18年9月以来DMC含税价格从34000元/吨下跌至19000元/吨,目前价格水平下公司仍小幅盈利。


技改及向下游拓展特种硅橡胶和硅油项目,进一步降低成本以及完善产业链。本次配套融资非公开发行的股本不超过发行前总股本20%,募集配套资金总额不超过以发行股份方式购买兴瑞硅材料50%股权交易价格的100%。技改将有利于降低有机硅单体生产成本,向下游拓展完善有机硅产业链,目前公司已通过自建、并购和招商引资方式形成了3万吨/年110胶、3万吨/年107胶、3万吨/年密封胶、1万吨/年混炼胶、1万吨/年特种硅油、0.8万吨/年白炭黑等有机硅下游配套产品规模,公司有机硅上下游一体化产业链建设初见成效。


盈利预测与投资评级:“矿电磷—磷硅—肥化”产业结构逐步完善,多块业务齐发力,打造国内磷化工、草甘膦及有机硅行业龙头。考虑到4Q18年有机硅价格的大幅下跌以及19年下半年行业新增产能的投放、公司固定资产报废处理以及商誉减值的风险,我们下调公司盈利预测,预计2018-2020年归母净利润为4.49、5.05、6.06亿元,EPS分别为0.62、0.69、0.83元,对应的PE为16X、15X、12X。维持增持评级。


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